投資銀行中你常遇見的債券類別 (Part 2)
Panda Bond
熊貓債券(Panda Bond) 是指國際金融機構在中國 onshore 發行的人民幣債券。熊貓債券讓很多外資公司，特別是在中國有子公司的公司有機會用更吸引的利率發行人民幣債券，從而減少公司的 FX risk。第一個 Panda Bond 是在 2005 年由 International Finance Corporation 和 Asian Development Bank 發行的。根據國際慣例，國外金融機構在一個國家發行債券時，一般會以這個國家具有特色的吉祥物命名，因此在中國第一次發行的外國債券就被命名為熊貓債券啦。Panda bond 近年來發展十分迅速，直至 2020 年 11 月，中國 onshore 債券達到 USD 15 trilllion 的市值，排名僅次美國排名第二。
Dim Sum Bond
點心債券跟之前講的熊貓債券有點類似，不同之處在於點心債券是在香港發行的人民幣計價債券。這個債券也用了具有香港特色的點心來命名。熊貓債券主要 target 中國 onshore 的投資者，而點心債券則主要吸引offshore 的國際投資者獲得人民幣債券的exposures，並且不需要受到中國監管制度的影響。點心債券相對於熊貓債券來說市場規模比較小。在2010年8月 Mcdonald’s 發行了第一個非中國公司的點心債。麥當勞發行點心債券的好處之一是香港作為人民幣最大的離岸交易中心囤積了大量人民幣，可以用極低的利率發債。除此之外，麥當勞可以將發債本金用於中國境內的運營，對沖了 FX 風險。
重溫 Credit Rating (信貸評級) 分類
三大信貸評級機構評級時所考慮的因素、準則及比重，以至評分的符號皆有不同。大家可以重溫一下以上圖表。債務的評級可大致分為投資級別 ( Investment Grade ) 及非投資級別 ( Non-investment Grade )。投資級別的債券質素較高，預期違約的風險較低。至於非投資級別又被稱為投機級別 ( Speculative Grade ) ，意味著債券的預期違約風險較高，債務人也因此需要付出較高利息來吸引投資者。所以，非投資級別的債券亦被稱為高收益債券 ( High-Yield Bond ) 或垃圾債券 ( Junk Bond )。
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